2020年實(shí)施的新《證券法》的亮點(diǎn)之一是新增了特別代表人訴訟制度，2020年7月31日《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規定》發(fā)布。實(shí)踐中已有部分普通代表人訴訟案例和特別代表人訴訟案例落地，兩者存在一定的區別，簡(jiǎn)要介紹如下。

一、制度依據不同

普通代表人訴訟是根據《民事訴訟法》第53條、第54條和《證券法》第95條第1、2款規定提起的訴訟。

特別代表人訴訟是根據《證券法》第95條第3款規定提起的訴訟。

二、受理條件不同

普通代表人訴訟起訴時(shí)須有10名以上原告、有2至5名擬任代表人以及原告提交有關(guān)證明證券侵權事實(shí)的初步證據。

普通代表人訴訟轉換為特別代表人訴訟：依照法律、行政法規或者國務(wù)院證券監督管理機構的規定設立的投資者保護機構（以下簡(jiǎn)稱(chēng)投資者保護機構）在法院發(fā)布普通代表人訴訟權利登記公告期間受50名以上權利人的特別授權，可以作為代表人參加訴訟。

三、投資者參加訴訟方式不同

普通代表人訴訟采取“明示加入”原則，法院受理案件后通過(guò)裁定方式確定具有相同訴訟請求的權利人范圍，并發(fā)出權利登記公告，通知相關(guān)權利人在指定期間登記。法院將審核通過(guò)的權利人列入代表人訴訟原告名單，并通知全體原告。

特別代表人訴訟采取“默示加入、明示退出”原則。具體表現為：（1）投資者在法院權利登記公告期間屆滿(mǎn)后十五日內未向法院聲明退出的，視為同意參加該代表人訴訟。（2）投資者保護機構依據公告確定的權利人范圍向證券登記結算機構調取的權利人名單，法院應當予以登記，列入代表人訴訟原告名單，并通知全體原告。（3）投資者聲明退出的，法院不再將其登記為特別代表人訴訟的原告，該投資者可以另行起訴。

四、代表人產(chǎn)生方式不同

普通代表人訴訟的代表人產(chǎn)生方式如下：（1）由投資者進(jìn)行推選，并在起訴時(shí)就推選情況作出專(zhuān)項說(shuō)明。（2）后續在登記期間加入訴訟的投資者對擬任代表人有異議，或者申請擔任代表人的，法院將在自愿擔任代表人的原告中組織推選。（3）推選不出代表人的，由法院指定代表人。

特別代表人訴訟中，只能由投資者保護機構作為代表人參加訴訟。

五、管轄法院不同

結合2022年《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》有關(guān)管轄法院的規定，普通代表人訴訟案件，由發(fā)行人住所地的省、自治區、直轄市人民政府所在的市、計劃單列市和經(jīng)濟特區中級人民法院或者專(zhuān)門(mén)人民法院管轄。

特別代表人訴訟案件，由涉訴證券集中交易的證券交易所、國務(wù)院批準的其他全國性證券交易場(chǎng)所所在地中級人民法院或者專(zhuān)門(mén)人民法院管轄。已經(jīng)受理普通代表人訴訟的法院不具有特別代表人訴訟管轄權的，應當將案件及時(shí)移送有管轄權的法院。

六、訴訟效果不同

普通代表人訴訟中投資者通過(guò)明示登記加入方可成為原告，相較于特別代表人訴訟投資者人數較少，賠償總金額較小，被告破產(chǎn)風(fēng)險較低，如普通代表人訴訟“樂(lè )視網(wǎng)”案，2496名原告投資者獲賠約20.40億元。

特別代表人訴訟可以一次性覆蓋所有適格投資者。全國首單特別代表人訴訟“康美藥業(yè)”案是迄今為止法院審理的原告人數最多、賠償金額最高的上市公司虛假陳述民事賠償案件，52037名投資者獲賠約24.59億元。該案的成功落地，被稱(chēng)為資本市場(chǎng)法治建設的里程碑，實(shí)現了政治效果、法律效果、社會(huì )效果的有機統一。該案也體現了監管部門(mén)對證券違法行為“零容忍”，有利于提高資本市場(chǎng)違法違規成本和促進(jìn)上市公司提高內部治理水平，有利于打造安全、規范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

從目前實(shí)踐來(lái)看，先行賠付、行政和解、調解、仲裁及示范判決、普通代表人訴訟、特別代表人訴訟等機制都是保護投資者的有效方式，證券法治逐步完善。